原文摘要
· 腾讯音乐冲进前十，和快手一起跃过了百度。网易云音乐也首次突破 50 亿美元关口。消费者继续为个人快乐和情绪价值买单。
· 腾讯终于重回 5000 亿美元以上，现在是 4.55 万亿港元，接近 5800 亿美元。
· 七成互联网公司市值在增长，但座次没有显著变化。网易甩开京东、携程，市值逼近美团。
· 变化更大的是，消费品牌市值增速显著跑赢了互联网：小米超过了专注性价比的拼多多，仅次于腾讯、阿里；拉布布公司超过携程逼近京东；卖 3 块钱柠檬水的蜜雪冰城压过老铺黄金，但都超过了卖房的贝壳。
· 这四个消费品牌有时被称为 “新消费”，但其实最年轻的小米和泡泡玛特都已经成立 15 年，蜜雪更是比阿里还早一年诞生。时间是一个品牌无法加速的投资。
进一步信息揣测
- 消费品牌市值增长的底层逻辑：消费品牌（如小米、蜜雪冰城）的市值增速超过互联网公司，可能与其供应链成本控制能力和下沉市场渗透率有关，而非单纯依赖营销或流量。例如蜜雪冰城通过极致性价比和加盟模式快速扩张，这类策略在公开财报中很少被详细拆解。
- 互联网公司的隐性瓶颈：腾讯音乐、网易云音乐等增长背后，版权成本分摊和用户付费率提升是关键，但行业内部普遍面临版权谈判的灰色条款（如独家协议的分成比例），这些细节通常不对外公开。
- “新消费”标签的误导性：文中提到小米、泡泡玛特等品牌实际已成立15年，暗示所谓“新消费”的成功更多依赖长期供应链打磨和用户心智积累，而非短期资本炒作。行业内部分析师会私下强调“时间复利”的重要性，但公开报道常夸大“创新”作用。
- 市值排名的非公开因素：网易甩开京东可能与游戏业务现金流稳定性有关（游戏毛利率通常高于电商），但电商行业更关注GMV而非利润，这一差异在公开对比中常被模糊化。
- 消费品牌估值溢价的内幕：蜜雪冰城超越贝壳等传统行业，反映资本对高频消费+低客单价+高复购率模式的偏好，但这类企业实际面临的门店管理风险（如加盟商纠纷）很少在招股书中充分披露。
- 互联网公司市值回升的隐藏推力：腾讯重回5000亿美元，可能与投资组合的未公开估值调整（如对美团、拼多多等企业的持股价值重估）有关，而非仅依赖主营业务增长。