原文摘要
🎙【本期嘉宾】Ryan Chen、John
RyanChen（HashKey Capital管理合伙人）
John（TON公链基金会亚太区的负责人）
主播：潘乱（「乱翻书」主理人）
⏰【时间线】
一、稳定币监管与香港优势
02:20 机构入场：从ETF到稳定币的演进路径
09:20 监管哲学：传统金融优先vs去中心化创新
13:40 新加坡vs香港：支付法vs证券法的监管分野
14:52 城市定位：财富中心vs金融中心
17:06 稳定币的护城河：发行权vs入口vs清算网络
22:59 美元稳定币市场格局的未来演变
27:31 资产账户不开放的情况下，谁会用人民币稳定币？
29:40 像京东等科技巨头已经开始布局稳定币，对行业意味着什么？
33:02 在金融这块，怎么京东还跑在了支付宝前面？
34:04 更多玩家入场：国内还有哪些公司有机会参与这个叙事？
二、RWA（现实世界资产代币化）发展
40:01 RWA的发展阶段与应用前景怎么样
43:54 跨境支付的现实挑战与技术优势
49:49 RWA还能够在哪些领域展开？
52:17 嘉宾案例分享
三、AI与加密货币融合
55:46 AI与Web 3的深度融合前景
61:08 AI+Crypto的项目，怎么把两者有机结合？
63:09 AI 跟加密行业的结合，你们现在更看好哪些？
🎵【开场&结尾音乐】
开场&结尾音乐：关正杰 - 东方之珠（词 | 郑国江）
🎵歌词片段：🎵
回望过去 沧桑百年
有过几多 凄风苦雨天
东方之珠 熬过锻炼
熬过苦困遍历多少变迁
……
迎面更有 千千百年
这小海岛 新绩再展
东方之珠 谁也赞羡
犹似加上美丽璀璨的冠冕
……
ℹ【关于「乱翻书」】
「乱翻书」是一档关注商业、科技和互联网的圆桌对话节目。关心How和Why，以及少有人注意到的What。内容主要方向是科技考古、行业观察和前沿思考，研究公司的兴衰循环，希望能够为你带来信息增量。
「乱翻书」主理人是潘乱，代表作品有《腾讯没有梦想》、字节跳动/快手早期关键节点的系列特写。
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【关于主播】
视频号/即刻/小红书：潘乱
公众号/播客：乱翻书
微信公众号：乱翻书
视频号：潘乱
商业合作：联系微信 tongxing717
本期编辑：怀杭
进一步信息揣测
- 稳定币监管内幕：香港与新加坡的监管差异本质是证券法（香港）与支付法（新加坡）的分野，香港更倾向于传统金融合规路径，而新加坡对去中心化创新容忍度更高，这直接影响机构选择发行稳定币的注册地策略。
- 稳定币发行权竞争：真正护城河并非技术，而是发行权（如政府牌照）、入口（交易所/钱包合作）和清算网络（银行通道），头部玩家（如USDT）已通过早期布局形成垄断，新入场者需支付极高合规成本。
- 人民币稳定币的隐秘需求：在资本账户未开放背景下，人民币稳定币的实际用户是跨境贸易商和灰色地带资金流动需求者（如东南亚华人商业网络），而非普通消费者。
- 科技巨头入局动机：京东等企业布局稳定币并非单纯金融创新，而是为了构建闭环生态（如供应链金融），其优势在于B端场景渗透，而非与支付宝的C端支付竞争。
- RWA（现实资产代币化）实操陷阱：跨境支付中链上合规（如KYC）的实际落地难度远高于理论，多数项目依赖“表面合规”（如仅前端审核），底层仍存在法律真空风险。
- AI+Crypto结合的真实瓶颈：当前AI项目多数是“伪结合”，真正有价值的场景是链上数据喂养AI模型（如预测市场），但面临数据隐私与链上计算成本的矛盾，业内更看好ZKML（零知识证明+机器学习）等小众方向。
- 香港的监管套利机会：部分机构利用香港“金融中心”定位（非新加坡的“财富中心”），通过稳定币/RWA等产品将内地资产合规出海，但需平衡政策风险（如外汇管制穿透）。
- 行业内部共识：TON公链在亚太区的扩张依赖社交软件Telegram的天然流量，其真实用户增长策略是“自上而下”（与各国监管私下协商）而非公开市场推广。