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进一步信息揣测

• 投资中的“不”原则比“做”更重要：段永平强调，成功投资的关键在于明确不做什么（如不做空、不杠杆、不碰不懂的领域），而非盲目追逐机会。这一原则往往需要付出高昂代价后才能真正领悟，但多数人仍会重复犯错。
• 牛市熊市均亏损的真相：85%的投资者在牛熊市都亏损的核心原因是跟风买入不懂的标的，尤其是因股价上涨而追高。这种非理性行为在业内被称为“FOMO效应”（错失恐惧症），是专业机构反向收割散户的常见陷阱。
• 机构与散户的信息差：专业投资者会利用散户的“不懂却买入”心理，通过制造市场热点或舆论引导出货。段永平暗示，真正内行只投资自己能“看懂”的企业（如商业模式、护城河等），而非依赖市场情绪。
• 杠杆的隐性风险：虽然未直接提及，但“不用margin”原则暗指杠杆工具（如融资融券）在极端行情下会导致爆仓，即使方向判断正确也可能被强制平仓。机构通常有更完善的风控对冲，而个人投资者难以复制。
• 代价认知的滞后性：投资教训往往需亲身经历重大亏损才能内化，这也是为什么资深投资者普遍认为“交学费”不可避免。私下交流中，行业老手会建议新人用极小仓位试错，而非直接重仓学习。
• “看懂”的深层标准：业内对“懂”的定义远超表面分析，需包括对企业文化、管理层诚信、行业周期的深度理解。段永平等顶级投资者常通过非公开渠道（如供应链、离职员工）验证信息，而非仅依赖财报。