原文摘要

野村投信預期美政策仍為市場關鍵，建議股債均衡配置。市場關注關稅成本歸屬，美元貶值空間及美國赤字風險。看好美、台、韓股市，建議分散國家配置，留意AI、雲端、電力、國防支出及自駕車等趨勢。

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进一步信息揣测

• 关税谈判内幕：实际关稅税率可能低于4月初公布的内容，且晶片关税可能采取配额制或针对成熟制程课税，而非全面高关税。
• 企业避税策略：部分台湾成熟制程晶片（如联电、美光生产）因产地被认定为台湾而非美国，成功避开中美关税。
• 美联储降息预期分歧：野村内部预测2026年降息4次，远低于市场预期的7次，且认为2025年12月只会降息一次，而非市场预期的9月和12月两次。
• 美元弱势的深层原因：除经济放缓和政策因素外，外资抛售美国资产回流母国、极鸽派美联储主席人选传闻也是推动美元贬值的隐藏动因。
• 美国债务危机时间表：2035年利息支出将占政府收入三成（2.2兆美元），远超2025年的1.0兆美元，财政不可持续性被刻意淡化。
• 政策风险溢价：10年期美债利率上升的55个基点中，一半来自川普政策带来的隐性风险溢价，而非公开讨论的通胀或经济数据。
• 新兴市场分化真相：东协国家（如泰国、越南）被看衰的主因是政治不确定性（如泰国政局动荡），而非仅出口依赖度高这一表面理由。
• 机构操作信号：57%公司重申盈利指引、25%上调，显示企业实际对关税冲击的承受力强于公开表态，机构可能借此低位布局。
• 野村内部配置偏好：虽公开建议股债均衡，但实际加码非投资级信用债（亚洲、新兴市场、欧洲），透露高风险偏好策略。
• AI与国防产业暗线：野村提及AI和国防支出带动的产业整併，暗示这些领域存在未公开的并购机会或政策补贴红利。